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📊만기 수익률 (Yield to Maturity) 완전 정복: 채권 투자의 나침반
채권 투자자라면 반드시 이해해야 하는 핵심 개념이 있습니다. 바로 만기수익률 (YTM, Yield to Matruity)입니다.
YTM은 단순히 수익률을 넘어, 채권의 현재 가치, 시장 기대수익률, 금리 전망까지 내포하고 있어, 채권을 사고팔 때, '금리판단의 기준점'이 됩니다.
✅ 1. 만기 수익률(YTM)이란?
만기까지 채권을 보유할 경우, 현재 가격 기준으로 기대되는 연평균 수익률
YTM은 현재 채권 가격, 액면가, 이자율, 잔여 만기 등을 모두 고려하여 계산된 수익률입니다.
쉽게 말해,
"지금 이 채권을 사서 만기까지 들고 있으면, 연평균 몇 퍼센트 수익을 얻게 될까?"
를 알려주는 지표입니다.
📌 2. YTM의 공식 개념 - 복리 수익률 관점
YTM은 단순한 단리 이자율이 아니라, 현금흐름을 복리 기준으로 할인해 총수익률을 도출합니다. 공식은 다음과 같이 복잡합니다.
채권 현재가 = ∑ [이자 / (1+YTM)^t] + [액면가 / (1+YTM)^n]
여기서,
- t = 각 이자가 지급되는 시점 (1, 2, 3…)
- n = 만기까지 남은 총 기간
- 이자 = 정기적으로 받는 쿠폰 이자
- 액면가 = 만기 시 상환받는 원금
이 복잡한 식을 실제로는 엑셀이나 채권 계산기, 증권사 HTS가 자동으로 계산해 줍니다. 핵심은 채권의 현재 가격이 낮을수록 YTM은 높아진다는 점입니다.
🔁 3. YTM vs. 표면금리 vs. 현재 수익률
구분 | 설명 | 계산 방식 | 의미 |
표면금리(Coupon Rate) | 액면가 기준 고정 이자율 | 연이자 / 액면가 | 발행 당시 기준 |
현재 수익률(Current Yield) | 시장가 기준 이자율 | 연이자 / 현재가격 | 단순 계산 |
만기 수익률(YTM) | 만기까지 전체 수익률 | 위의 공식 활용 | 이자 + 자본이익 포함 |
즉, YTM은 '실제 수익률을 가장 정확하게 반영하는 수치'입니다. 현재가가 액면가보다 낮다면, 이자 외에도 만기 시 자본이익이 생기므로 YTM은 더 높아집니다.
📉 4. 금리와 YTM의 관계: 역의 움직임
● 금리가 상승하면 → 기존 채권 가격 하락 → YTM 상승
● 금리가 하락하면 → 기존 채권 가격 상승 → YTM 하락
이는 채권이 고정 이자 자산이기 때문입니다.
시장금리가 오르면 새로 발행되는 채권이 더 매력적이기 때문에, 기존 채권 가격이 떨어지고 YTM은 올라가게 됩니다.
그래서, YTM은 곧 '시장 금리의 대리 지표'로 사용됩니다.
🎯 5. 투자 판단에 활용되는 YTM
YTM은 단순한 수치가 아니라, 다음과 같은 투자 판단의 기준점으로 활용됩니다.
👉1) 채권 매수 적정성 판단
"지금 이 가격에 사면 괜찮을까?"
YTM이 현재 금리 수준보다 높다면 매수 매력도가 높습니다.
👉2) 채권 간 비교
동일 신용등급의 채권 중 YTM이 더 높은 채권이 유리
(단, 유동성·만기 구조·세금 등은 별도 고려)
👉3) 금리 전망과 포지셔닝
금리 인하 전망 시, YTM이 높은 장기채권이 유리
금리 인상 전망 시, 단기채권이나 금리형 상품이 방어적
🌠 6. 만기 수익률 계산 예시
[예시]
● 액면가: 1,000,000원
● 연이자:30,000원 (쿠폰 3%)
● 남은 만기: 3년
● 현재 채권 가격: 950,000원
이 경우, 단순히 현재 수익률은
30,000 / 950,000 = 약 3.16%
하지만 YTM은 자본차익(1,000,000 - 950,000)을 고려해 약 4.23% 수준이 됩니다.
즉, 표면금리보다 YTM이 더 높을 경우, 이 채권은 할인채로 싸게 살 수 있는 기회가 됩니다.
💡 7. YTM 해석 시 유의사항
● 중도 매도 시 YTM은 무의미: 만기까지 들고 가야 의미가 있음
● 재투자 수익률은 같다고 가정함: 실제 투자 환경은 변동성이 존재
● 채권 신용도에 따라 리스크 상이: YTM이 높다고 무조건 좋은 건 아님(회사채일수록 신중)
만기 수익률은 수많은 채권 중 어떤 것을 선택할지를 도와주는 강력한 도구입니다. 하지만 시장금리, 경기 전망, 신용등급, 만기 구조 등 다양한 변수와 함께 복합적으로 판단해야만 진정한 투자 전략이 완성됩니다.
YTM은 숫자이자만, 그 안에는 시장 심리와 미래 기대가 담겨 있습니다.
좋은 채권 투자자는 YTM 뒤에 숨겨진 메시지를 읽을 줄 아는 사람입니다.
우리 생활과 맞닿아 있는 경제 용어,
앞으로도 하나씩 더 친절하게 풀어드릴게요.
감사합니다. 🌝
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